富源优配宇树科技科创板IPO 73天过会资本市场“扶科”跑出加速度

　　郭晨凯制图

　　◎记者孙小程

　　6月1日，上交所官网显示，宇树科技科创板IPO申请通过上交所上市委审议。距离叩开资本市场的大门、成为A股“具身智能第一股”，宇树科技只差“临门一脚”。

　　在上市委会议现场，宇树科技被问询的问题为，结合公司产品应用领域及商业化进展、行业发展方向、竞争格局、下游市场需求、与可比公司技术差异、具身智能核心技术未来研发布局、期间费用等情况，说明公司未来业绩是否存在大幅波动风险，相关风险揭示是否充分。会议未提出需进一步落实事项。

　　宇树科技科创板IPO申请，从受理到过会仅用时73天，是年内审核最快的项目，也是继长鑫科技之后，科创板预先审阅机制落地后的第二单案例。

　　宇树科技IPO过会，折射出资本市场鲜明的“扶科”导向。具身智能产业正处于“演示验证”向“规模商用”切换的阶段，技术代际更替快、竞争格局未定型，上市节奏快慢也影响着企业能否保住先发优势、抓住产业化窗口。从宇树科技IPO流程可以看出，资本市场正在用更精准的规则设计和更高的审核效率，为硬科技企业提供更坚实的支撑。

　　A股迎来“纯血”人形机器人标的

　　宇树科技此次IPO，亦是年内最受业内外关注的项目之一，几乎从一开始就自带“聚光灯”。

　　其一，它是一、二级市场共同“护航”的硬科技明星项目。宇树科技先后获得美团、红杉、腾讯、阿里等知名创投和产业资本的押注；同时也是科创板发行上市预先审阅机制实施后的第二家申报企业，从受理到过会仅73天，体现出科创板对优质硬科技企业的精准支持力度。它的上市，既为科创板增色，也让硬科技企业真切感受到：专注核心技术，终将迎来资本市场的正向回馈。

　　其二，A股市场将迎来首个“纯血”人形机器人标的。当前A股人形机器人概念股虽多，但以中上游供应商为主，并无以人形机器人整机为主业的企业。2025年，宇树科技四足机器人、人形机器人营收占比分别为41.62%、51.78%，其上市恰能填补这一空白。

　　其三，在具身智能产业风起云涌之际，宇树科技是最具辨识度的企业之一。公司人形机器人多次登上央视春晚。更难得的是，它在行业普遍亏损的背景下实现了盈利，其发展路径对于理解整个产业的商业化进程，以及估值锚定，具有重要的参考价值。

　　对于宇树科技上市后的走势，市场普遍持乐观态度。作为参考，智元机器人控股的上纬新材近期市值已突破700亿元，优必选近期市值在500亿港元左右。

　　这意味着，宇树科技背后投资人将共享这场IPO盛宴。外部股东中，宇树科技获得头部创投机构与产业资本的押注，包括红杉中国、深创投、经纬创投等股权投资机构，以及美团、腾讯、阿里巴巴等产业资本。

　　其中，美团有望成为“最大赢家”，其持股比例为9.6488%，按420亿元发行市值计算，美团这部分股权价值超过40亿元。回溯历年股东变化情况，美团旗下汉海信息，以及GalaxyZ、成都龙珠分别在2024年第一次增资、第二次增资中出现。按彼时估值粗略测算，美团在宇树科技单个项目上的浮盈有望超过30亿元。

　　2026年出货量有望持续提升

　　对于本体厂商而言，出货量是最核心的观察指标。2025年，宇树科技人形机器人出货量已超过5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人）。宇树科技称，结合第三方机构发布的2025年全球范围其他行业企业人形机器人出货量数据，公司2025年人形机器人出货量为全球行业第一。

　　对于2026年人形机器人的出货量，行业普遍给出翻倍的预期。瑞银证券中国工业行业分析师王斐丽近期在接受上海证券报等媒体采访时表示，预计2026年人形机器人全球出货量在3万台左右。“3万台的预测是相对比较保守的。如果随着AI技术的加速，以及客户的反馈、材料上面进展更快的话，按极端的假设来看，出货量可能达到4万台。”

　　在此背景下，2026年，宇树科技能否蝉联人形机器人出货量第一？宇树科技董事长王兴兴在2026年2月的公开采访中透露，公司今年人形机器人目标出货量为1万台至2万台。以此估算，宇树科技人形机器人出货量仍将维持前列。

　　科技部国家科技专家周迪教授向记者分析称，面对波士顿动力等巨头和国内新玩家，宇树科技最该巩固的核心护城河，还是“技术+成本+商业化”的组合拳。

　　“技术上要保住运动控制的领先优势，这是它现在最能打的地方；成本上要把自研关节、电机这些核心部件的优势放大，让别人没法轻易追上价格；商业化上要继续扩大出货量，把技术优势变成实实在在的市场份额，形成‘卖得多—成本更低—卖得更多’的良性循环，这才是最难被超越的壁垒。”周迪说。

　　此次IPO，宇树科技也彰显了抢占“大脑”高地的决心。公司本次IPO预计募资规模达42亿元，其中智能机器人模型研发项目的投资总额最高，为20.2亿元。

　　周迪认为，宇树科技把募资里的近一半投向模型研发，信号很明确：它要补“大脑”短板，从“会跳舞的机器人”变成“能干活的机器人”。砸钱搞具身大模型，就是想让机器人能看懂环境、听懂指令、自己规划做事步骤，实现从“表演级”到“实用级”的跨越。

　　IPO之后，宇树科技能否在模型层面抢占先机，不仅影响着“具身智能第一股”的成色，也牵动着人形机器人行业的落地步伐。

　　科创板精准赋能硬科技

　　科创板承担着落实创新驱动发展战略、加快实现高水平科技自立自强的重大使命，为资本市场赋能科技产业、服务国家战略提供了坚实支撑。

　　近年来，科创板的制度供给持续迭代、包容边界不断拓宽，促使资本更精准有效地流向科技创新最需要支持的领域，为前沿科技创新和新质生产力发展提供了更强有力的支持。2025年6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，首次明确提出在科创板试点IPO预先审阅机制。

　　投行人士认为，宇树科技作为第二家适用预先审阅机制的企业，同时也是今年以来审核周期最短的IPO项目，充分体现科创板对优质硬科技企业的包容性、适应性和精准支持力度，有利于引导更多先进生产要素向科技领域聚集，促进科技、资本和产业高水平循环。

　　在其看来，机器人产业是驱动新一轮产业变革和经济增长的重要引擎，也是全球前沿科技竞争的战略制高点。宇树科技作为通用机器人与具身智能行业头部企业，在工程化量产、产品迭代速度、产品矩阵布局、运动控制能力、开源生态体系等方面表现较好。在上市后，依托科创板的资本赋能优势，宇树科技可加速核心技术攻关、产能释放与场景落地，为通用机器人的产业化应用与普及提供良好基础。

　　同时，作为全球通用机器人领域出货量与知名度最高的头部企业之一，宇树科技的上市也能为科创板增光、添色、输送优质活水，优化资本市场资产结构，进而推动更多掌握硬核技术、具备创新活力的高质量企业加速成长，最终成为驱动中国经济高质量发展、培育新质生产力的强劲引擎。